Équipement
Fomina Irina Alexandrovna professeur de Saint-Pétersbourg université d'état
l'aviation civile,
Candidat en sciences économiques, professeur agrégé 196210, Saint-Pétersbourg, st. Pilotov, 38 ans


Tarte Anna Igorevna
Vorontsova Alexandra Mikhaïlovna
étudiant de troisième cycle de l'Université d'État de Saint-Pétersbourg
aviation civile 196210, Saint-Pétersbourg, st. Pilotov, 38 ans
ÉCONOMIE ET ​​GESTION

N 3 (65) 201 L'article aborde des problèmes comptabilité de gestion afin d'améliorer les activités de l'entreprise. Les auteurs arrivent à la conclusion que pour résoudre ce problème et plus encore gestion efficace

profit, il est nécessaire de calculer les indicateurs de performance finaux de l'entreprise sur la base de l'approche marginale, comme le démontre l'exemple de la compagnie aérienne UTair.

L'approche marginale fait partie intégrante de la prise de décisions de gestion dans les entreprises dans divers domaines d'activité.

Une évaluation complète de l'efficacité de l'activité économique caractérise le niveau et la dynamique des indicateurs de performance finaux de l'entreprise.

Conformément à l'objet de toute activité commerciale, ces indicateurs finaux sont le chiffre d'affaires et le bénéfice. L'analyse de la marge (analyse du seuil de rentabilité) est largement utilisée dans les pays ayant des relations de marché développées. Il permet d'étudier la dépendance du profit à l'égard d'un petit cercle des plus facteurs importants

et sur cette base gérer le processus de formation de sa valeur.

Les principales capacités de l'analyse marginale sont de déterminer :

volume de ventes d'équilibre (seuil de rentabilité, recouvrement des coûts) à des ratios donnés de prix, de coûts fixes et variables ;

zones de sécurité (seuil de rentabilité) de l'entreprise ;

le volume de ventes requis pour obtenir un montant de profit donné ;

niveau critique de coûts fixes à un niveau donné de revenu marginal ; prix de vente critique pour un volume de ventes et un niveau de variables donnés et.

A l'aide de l'analyse marginale, d'autres décisions de gestion sont justifiées : le choix des options de modification de la capacité de production, les options d'équipement, la technologie de production, l'achat de composants, l'évaluation de l'efficacité de l'acceptation d'une commande supplémentaire, la gamme de produits, les prix d'un nouveau produit, etc. .

DANS conditions modernes sur Entreprises russes les questions de régulation de la dynamique de masse et de profit occupent une des premières places dans la gestion ressources financières. La résolution de ces problèmes relève de la gestion financière opérationnelle (de production).

La base de la gestion financière est l'analyse économique financière, au cours de laquelle l'analyse de la structure des coûts acquiert une importance primordiale.

On sait que activité entrepreneuriale est associé à de nombreux facteurs influençant son résultat, qui sont généralement divisés en deux groupes. Le premier groupe de facteurs est lié à la maximisation du profit grâce à politique de prix, la rentabilité du produit, sa compétitivité. Le deuxième groupe de facteurs est associé à l'identification d'indicateurs critiques pour le volume de produits vendus, la meilleure combinaison de revenus marginaux et de coûts marginaux, et à la division des coûts en variables et fixes.

L'analyse des coûts de production nous permet de déterminer leur impact sur le volume des bénéfices des ventes, mais si nous approfondissons ces problèmes, ce qui suit devient clair.

Cette division :

aide à résoudre le problème de l'augmentation du montant des bénéfices en raison de la réduction relative de certains coûts ;

vous permet de rechercher la combinaison optimale de coûts variables et fixes qui permettent une augmentation du profit ;

permet de juger du retour sur coûts et de la stabilité financière en cas de dégradation de la situation économique.

Les indicateurs suivants peuvent servir de critères pour sélectionner les produits les plus rentables :

marge brute par unité ;

part de la marge brute dans le prix unitaire ;

marge brute par unité de facteur limité.

Lorsqu'on considère le comportement des coûts variables et fixes, il convient d'analyser la composition et la structure des coûts par unité de production sur une certaine période de temps et pour un certain nombre de ventes. Le comportement des coûts variables et fixes lorsque le volume de production change est caractérisé comme suit (tableau 1).

Tableau 1. Comportement des coûts fixes et variables lorsque le volume de production change

La structure des coûts n’est pas tant une relation quantitative que qualitative. Néanmoins, l'influence de la dynamique des coûts variables et fixes sur la formation des résultats financiers lorsque le volume de production évolue est très importante. La notion de levier opérationnel est étroitement liée à la structure des coûts.

Une analyse de la dynamique du chiffre d'affaires et des bénéfices des entreprises montre qu'une modification du chiffre d'affaires entraîne une variation plus importante du profit. Cet effet est appelé levier de production (d’exploitation).

Pour calculer l’effet, ou la force d’influence, d’un levier, un certain nombre d’indicateurs sont utilisés. Cela nécessite de diviser les coûts en variables et fixes à l'aide d'un résultat intermédiaire. Cette valeur est habituellement appelée marge brute (montant de couverture, cotisation).

Ces indicateurs comprennent :

marge brute = bénéfice des ventes + coûts fixes ;

cotisation (montant de couverture) = chiffre d'affaires - frais variables ;

force de levier d'exploitation = (chiffre d'affaires - coûts variables)/bénéfice des ventes ;

effet de levier opérationnel = taux de croissance des bénéfices/taux de croissance des revenus.

Si nous interprétons l'effet du levier d'exploitation comme une modification de la marge brute, alors son calcul répondra à la question de savoir dans quelle mesure le bénéfice change suite à une augmentation du volume (production, ventes) des produits.

Entre la valeur de la production (levier d'exploitation) et le rapport des constantes et dépenses variables il y a une relation directe :

1) la valeur du levier est d'autant plus grande que le niveau du rapport coûts fixes/coûts variables est élevé ;

2) plus le niveau du ratio coûts fixes/coûts variables est faible, plus la valeur du levier est faible. Le calcul de l'effet du levier opérationnel dans le système d'analyse marginale des activités de la compagnie aérienne UTair est présenté dans le tableau. 2.

Tableau 2. Calcul du seuil de rentabilité, de la marge de solidité financière et de la force du levier opérationnel d'UTair Airlines

Indicateurs	Unité de mesure	Année
		2008	2007	2006
Revenu total	Mille frotter.	16 974 418	12 110 492	8 320 060
Les dépenses sont variables	Mille frotter.	10 211334	7 432 199	4 508 407
Marge brute(B - CV)	Mille frotter.	6 763 084	4 678 293	3 811653
Ratio de marge brute (BM/B)		0,4	0,37	0,5
Seuil de rentabilité (FC/KBM)	Mille frotter.	9 293 071	8 697 659	6 257 244
ZFP (V-PR)	Mille frotter.	7 681 347	3 412 833	2 062 816
Bénéfice (ZFP KVM)	Mille frotter.	3 060 464	1 318 380	945 034
Force d'impact 0Р		2,2	3,5	4,0
Retour sur ventes (P/B 100%)	%	18,0	10,9	5,6
Rentabilité de la production (P/R 100%)	%	29,9	17,7	20,9

Source : le tableau est établi sur la base des calculs de l'auteur à partir des données du site Internet d'UTair Airlines : www.utair.ru. Remarque : B - revenus de la vente de services aéronautiques ; VC- coûts variables; FC- frais fixes; VM - marge brute ; KVM - coefficient de marge brute ; ZFP - marge de solidité financière ; PR - seuil de rentabilité ; OU - levier de commande ; P - bénéfice d'exploitation ; R - coûts d'exploitation.

L'analyse des données obtenues montre que le chiffre d'affaires de l'entreprise est supérieur au seuil de rentabilité. À son tour, cela indique que le seuil de rentabilité a été dépassé pour toutes les périodes analysées et que la compagnie aérienne se trouve dans la zone de profit, c'est-à-dire qu'elle tire des bénéfices de ses activités principales.

Il est également clair que la marge brute couvre les coûts fixes et constitue le bénéfice de l'entreprise tant en 2008 qu'en 2007 et 2006.

La marge de solidité financière le montre même si la compagnie aérienne a connu une baisse de ses revenus de 7.681.347 milliers. frotter. [Ibid], alors le groupe UTair aurait pu résister à cela avant de subir des pertes. Il en va de même pour 2007 et 2006. On constate qu'en 2006, même si la marge de solidité financière existait, elle était insignifiante, ce qui indiquait un danger. Cependant, en 2008, un « coussin de sécurité » s’était formé en raison d’une augmentation de la marge de solidité financière. Il convient de dire que le degré de risque diminue chaque année.

Sur la base des résultats de l'indicateur de levier d'exploitation, on peut juger que le chiffre d'affaires augmente, par conséquent, la force du levier d'exploitation diminue. Chaque pourcentage d'augmentation des revenus entraîne de moins en moins de levier d'exploitation. Sur la base de ce qui précède, nous pouvons conclure que le degré de risque commercial diminue, puisque la force du levier opérationnel diminue chaque année.

Ainsi, sur la base de l'analyse marginale réalisée, nous pouvons parler du bon fonctionnement de la compagnie aérienne UTair sur le marché du transport aérien.

Il existe d'autres modifications, plus complexes, de la formule de calcul de l'effet du levier d'exploitation, qui diffèrent de celle que nous présentons. Cependant, malgré les différences dans les algorithmes permettant de déterminer l'effet du levier d'exploitation, le contenu du mécanisme de gestion du résultat opérationnel en influençant le ratio des coûts fixes et variables de l'entreprise reste inchangé.

Dans des situations spécifiques des activités opérationnelles d'une entreprise, la manifestation du mécanisme de levier opérationnel présente un certain nombre de caractéristiques qui doivent être prises en compte dans le processus d'utilisation de celui-ci pour gérer les bénéfices. Formulons les principaux.

1. L'impact positif du levier d'exploitation ne commence à apparaître qu'une fois que l'entreprise a dépassé le seuil de rentabilité de ses activités opérationnelles.

2. Après avoir dépassé le seuil de rentabilité, plus le ratio de levier d'exploitation est élevé, plus l'entreprise aura un pouvoir d'influence sur la croissance des bénéfices, augmentant ainsi le volume des ventes de produits.

3. Le meilleur impact positif le levier opérationnel est atteint sur le terrain au plus près du seuil de rentabilité (une fois celui-ci dépassé).

4. Le mécanisme du levier d'exploitation a également la direction opposée : avec toute diminution du volume des ventes de produits, la taille du bénéfice brut d'exploitation diminuera encore plus.

5. L’effet du levier opérationnel n’est stable qu’à court terme.

Ceci est dû au fait que les coûts d'exploitation, classés comme coûts fixes, ne restent inchangés que pendant une courte période. Dès que, dans le processus d'augmentation du volume des ventes de produits, le montant des coûts d'exploitation fixes augmente à nouveau, l'entreprise doit dépasser le nouveau seuil de rentabilité ou y adapter ses activités d'exploitation. En d’autres termes, après un tel bond, qui entraîne une modification du ratio de levier opérationnel, son effet se manifeste d’une nouvelle manière dans de nouvelles conditions économiques.

Comprendre le mécanisme de manifestation du levier opérationnel vous permet de gérer de manière ciblée le ratio de coûts fixes et variables afin d'augmenter l'efficacité des activités opérationnelles. Cette gestion revient à modifier la valeur du ratio de levier opérationnel en fonction de diverses tendances des conditions et étapes du marché des produits. cycle de vie entreprises.

En cas de conditions défavorables sur le marché des matières premières, ce qui détermine une éventuelle diminution du volume des ventes de produits, ainsi que premiers stades cycle de vie d'une entreprise, lorsqu'elle n'a pas encore dépassé le seuil de rentabilité, il est nécessaire de prendre des mesures pour réduire la valeur du ratio de levier opérationnel. Et vice versa, avec des conditions favorables sur le marché des matières premières et la présence d'une certaine marge de sécurité (marge de sécurité), les exigences relatives à la mise en œuvre d'un régime d'économie des coûts fixes peuvent être considérablement affaiblies - pendant de telles périodes, l'entreprise peut se développer considérablement. le volume investissement réel, réalisant la reconstruction et la modernisation des immobilisations de production.

Le levier d’exploitation peut être géré en influençant les coûts d’exploitation fixes et variables.

Lors de la gestion des coûts fixes, il convient de garder à l'esprit que leur niveau élevé est largement déterminé par les caractéristiques industrielles des activités d'exploitation, qui déterminent différents niveaux d'intensité capitalistique des produits manufacturés, la différenciation du niveau de mécanisation et d'automatisation du travail.

Il convient de noter que les coûts fixes sont moins sensibles aux changements rapides, de sorte que les entreprises ayant un ratio de levier opérationnel élevé perdent de la flexibilité dans la gestion de leurs coûts. Malgré ces limites objectives, si nécessaire, chaque entreprise dispose de possibilités suffisantes pour réduire le montant et la part des coûts fixes d'exploitation.

Ces réserves comprennent une réduction significative des frais généraux (frais de gestion) en cas de conditions défavorables du marché des matières premières ; vente d'une partie des équipements et actifs incorporels non utilisés afin de réduire le flux des charges d'amortissement ; le recours généralisé à des formes de location à court terme de machines et d'équipements au lieu de les acheter en tant que propriété ; réduction du volume d'un certain nombre de produits consommés utilitaires et quelques autres.

Lors de la gestion des coûts variables, la ligne directrice principale devrait être d'assurer des économies constantes, car il existe une relation directe entre le montant de ces coûts et le volume de production et de vente de produits. Réaliser ces économies avant que l'entreprise ne dépasse le seuil de rentabilité entraîne une augmentation du montant du profit marginal, ce qui lui permet de dépasser rapidement ce point.

Après avoir dépassé le seuil de rentabilité, le montant de l'épargne coûts variables entraînera une augmentation directe du résultat brut d’exploitation. Les principales réserves pour économiser les coûts variables comprennent :

réduire le nombre de travailleurs dans la production primaire et auxiliaire en assurant une augmentation de leur productivité du travail ;

réduction de la taille des stocks de matières premières, matériaux, produits finis pendant les périodes de conditions défavorables du marché des matières premières ;

assurer des conditions favorables pour l'approvisionnement en matières premières et matériaux pour l'entreprise et autres. Une gestion ciblée des coûts fixes et variables, une évolution rapide de leur ratio dans des conditions commerciales changeantes permettent d'augmenter le potentiel de génération de bénéfice d'exploitation d'une entreprise.

Levier opérationnel(effet de levier) est un indicateur qui répond à la question de savoir combien de fois le taux de variation du bénéfice des ventes dépasse le taux de variation du chiffre d'affaires. En d'autres termes, lors de la planification d'une augmentation ou d'une diminution du chiffre d'affaires, l'utilisation de l'indicateur de levier opérationnel permet de déterminer simultanément l'augmentation ou la diminution du bénéfice. Et vice versa, si, au cours de la période de planification, l'entreprise a besoin d'un certain bénéfice sur les ventes, à l'aide du levier de commande, il est possible de déterminer quel chiffre d'affaires fournira le bénéfice requis.

Le mécanisme d'application du levier d'exploitation dépend des facteurs qui influencent l'évolution du chiffre d'affaires au cours de la période de planification par rapport à la période de base : la dynamique des prix, ou la dynamique du volume naturel des ventes, ou les deux facteurs ensemble.

En règle générale, dans la pratique, les revenus augmentent ou diminuent sous l'influence de l'action simultanée des deux facteurs. Mais lors de la planification des bénéfices, le degré et l’orientation de l’impact de chaque facteur sur les revenus sont de la plus haute importance.

La dynamique du chiffre d'affaires résultant d'une diminution ou d'une augmentation des prix des produits vendus (travaux, services) affecte le montant du profit différemment que la dynamique du chiffre d'affaires résultant d'une augmentation ou d'une diminution du volume physique des ventes.

Si une modification de la demande de produits s'exprime uniquement par une modification des prix et que le volume naturel des ventes reste au niveau de base, alors le montant total de l'augmentation ou de la diminution du chiffre d'affaires devient simultanément le montant de l'augmentation ou de la diminution du profit.

Si les prix de base sont maintenus, mais que le volume physique des ventes change, alors l'augmentation ou la diminution du bénéfice est le montant de l'augmentation ou de la diminution du chiffre d'affaires, diminué de la variation correspondante de la valeur des coûts variables.

Par conséquent, les variations de prix ont un impact plus important sur la dynamique des bénéfices des ventes que les variations du volume naturel des ventes. Il a déjà été dit que le levier d'exploitation est une mesure de l'excédent de la dynamique du taux de profit sur la dynamique du taux de revenu.

Ainsi, même sans faire de calculs, nous pouvons affirmer ce qui suit : l'indicateur de levier d'exploitation lorsque les revenus changent uniquement en raison des prix sera toujours plus élevé que lorsque les revenus changent uniquement en raison du volume naturel des ventes.

Sur la base de ce qui précède, nous pouvons conclure qu'il est conseillé d'utiliser l'approche marginale lors du calcul des indicateurs de performance finaux d'une compagnie aérienne afin de prendre des décisions de gestion éclairées.

Littérature

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2. Campbell M.R., Brew S.L. Économie : principes, problèmes et politiques. En 2 vol. T. 2. / Trad. de l'anglais M. : République, 1992.

3. Karpova G. A. Analyse de la stabilité financière des organisations commerciales // http://www.gasu.ru/vmu/arhive.

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7. Sheremet A.D. Comptabilité de gestion : manuel. allocation. M. : ID FBK-PRESS, 2000.

Levier de commande ou commande effet de levier est le mécanisme par lequel les bénéfices de l’entreprise sont gérés. Elle repose sur l’optimisation du ratio des coûts variables et fixes. Grâce au levier d'exploitation, un entrepreneur peut prédire l'évolution des marges bénéficiaires en fonction de l'évolution des volumes de ventes. De plus, le levier d'exploitation permet de déterminer le seuil de rentabilité de la production.

Les activités de toute entreprise sont associées à divers facteurs, qui peuvent être divisés en :

1. Facteurs liés à la maximisation du profit ;

2. Facteurs liés à :

• identifier le coefficient critique du volume de produits vendus ;
• la meilleure combinaison de revenus maximaux et de coûts maximaux ;
• avec division des coûts en fixes et variables.

Les coûts variables comprennent les matières premières, le carburant ou l'électricité, les pièces à usiner et les consommables, les salaires des travailleurs, etc. Les coûts fixes comprennent charges d'amortissement, salaire de l'appareil administratif, intérêts des prêts et louer si disponible, les frais de publicité, frais de déplacement etc.

Le levier de commande permet de :

• résoudre le problème de l'augmentation des marges bénéficiaires en réduisant certains de ces coûts ou d'autres ;
• trouver la combinaison optimale de coûts fixes et variables, qui entraînera une augmentation des bénéfices ;
• évaluer le recouvrement des coûts et la stabilité financière de l’entreprise.

Autrement dit, l'analyse opérationnelle nous permet d'établir une relation directe entre les coûts, les bénéfices et les volumes de production.

Dans chaque situation spécifique, la manifestation du levier opérationnel a ses propres caractéristiques :

1. Ce mécanisme ne commence à se manifester positivement qu'une fois que l'entreprise a dépassé le seuil de rentabilité, c'est-à-dire Premièrement, l'entreprise doit percevoir un revenu marginal suffisant, qui couvrira les coûts fixes. Même au tout début de son développement, une entreprise est tenue de récupérer ses coûts fixes quel que soit le volume des ventes. Par conséquent, avec des coûts fixes élevés, elle atteindra le seuil de rentabilité un peu plus tard.

2. Avec une augmentation du volume des ventes, à mesure que l'entreprise s'éloigne du seuil de rentabilité, l'effet du levier d'exploitation diminue et chaque pourcentage d'augmentation du volume des ventes entraîne un taux de croissance du montant des bénéfices.

3. Le mécanisme de levier de fonctionnement peut avoir la direction opposée. Cela signifie que si les volumes de ventes diminuent, la marge bénéficiaire de l'entreprise peut diminuer.

4. Il existe une relation inversement proportionnelle entre le levier d’exploitation et le bénéfice de l’entreprise. Si les profits sont élevés, l’effet de levier sera faible et vice versa. Cela suggère que le levier de production est un outil capable d'égaliser le rapport entre la rentabilité et les niveaux de risque lors de la réalisation des activités de production.

5. La règle du levier opérationnel ne se manifeste que sur une courte période, puisque les coûts fixes de l'entreprise n'évoluent pas que sur une courte période. Lorsque, avec une augmentation du volume des ventes, il y a une augmentation de la taille des coûts fixes, l'entreprise doit dépasser le seuil de rentabilité nouvellement déterminé. Et après une telle croissance, l’effet du levier opérationnel se manifeste déjà d’une manière nouvelle dans d’autres conditions.

Le mécanisme du levier de production vous permet de gérer de manière ciblée la commensurabilité des coûts variables et fixes pour améliorer l'efficacité des activités dans conditions différentes conditions du marché et stade de développement de l’entreprise.

L'idée du levier opérationnel est la même que celle du levier financier. ( Levier financier- c'est la rentabilité économique des fonds propres). En gestion financière, il existe les notions de capital constant (capitaux propres - SS) et de capital variable (fonds empruntés - LC).

Lors de l'augmentation/diminution des volumes de production, il est difficile de modifier rapidement la valeur de la constante, mais vous pouvez facilement modifier le montant du capital emprunté et aligner le montant du capital utilisé sur le nouveau volume de production. Le levier financier qui apparaît dans ce cas - le rapport entre AP et SS - affecte directement la rentabilité équité. L'action du levier opérationnel repose sur le fait qu'il existe des coûts fixes qui ne changent pas même avec une variation significative des volumes de production, et des coûts variables qui sont directement proportionnels à ce volume. Par conséquent, lors de l’augmentation/réduction des volumes de production

le rapport entre les coûts variables et fixes (levier d'exploitation) change et, par conséquent, les bénéfices augmentent/diminuent de manière disproportionnée par rapport à l'évolution du volume d'activité. Un objet d'analyse important est le prix fixé par le marché pour les produits, dans lequel l'entreprise doit adapter ses coûts tout en réalisant des bénéfices. Si les coûts directs par unité de production (coût des matériaux, salaires des travailleurs, électricité, etc.) dépassent le prix, alors une telle technologie n'est pas viable et la production doit être arrêtée. Ce sera la seule chose décision de gestion. Le problème survient dans une situation normale où les coûts directs sont moindres prix du marché. Dans ce cas, avec de petits volumes de production, les revenus provenant de la vente de produits sont trop faibles pour arrêter les coûts fixes associés au fonctionnement de l'entreprise et deviennent non rentables. À mesure que les volumes de production augmentent, les revenus augmentent et, dans une certaine mesure, couvriront tous les coûts de production et de vente des produits, mais ne génèrent pas encore de profit. C’est ce qu’on appelle le point critique. Une nouvelle croissance des volumes de production entraîne une augmentation des bénéfices. QUE. l'idée principale de l'analyse est de comparer trois variables : « Coûts - Volume de production - Bénéfice » notions clés: Frais fixes- les amortissements, la rémunération du personnel d'encadrement, les frais administratifs, les intérêts des emprunts, etc., qui n'évoluent pas avec l'évolution du volume de production. Coûts variables- le coût des matières premières et des matériaux, les salaires des ouvriers, l'électricité, les frais de transport, les frais de commissions commerciales, etc., évoluant en proportion directe du volume de production. Il existe trois façons de diviser les coûts totaux en coûts fixes et variables : la méthode du point haut-bas, la méthode graphique et la méthode des moindres carrés. Marge brute- (français - différence, marge) - la différence entre le chiffre d'affaires et les coûts variables, ou la somme des coûts fixes et du bénéfice. Profit- la différence entre la marge brute et les coûts fixes ou entre le chiffre d'affaires et la somme des coûts fixes et variables.

SOP (force du levier opérationnel) = (BP - PrI) / Bénéfice. En Qcr, l’influence du PSI est très grande

À mesure que le levier d’exploitation augmente, le risque commercial augmente. Bon rapport qualité/prix PRI/PSI = 70/30.

Levier opérationnel(levier de production) est l'opportunité potentielle d'influencer les bénéfices de l'entreprise en modifiant la structure des coûts et le volume de production.

Effet de levier opérationnel se manifeste par le fait que toute modification du chiffre d’affaires entraîne toujours une variation plus forte du bénéfice. Cet effet est dû à différents degrés d'influence de la dynamique des coûts variables et des coûts fixes sur le résultat financier lorsque le volume de la production change. En influençant la valeur non seulement des coûts variables, mais également des coûts fixes, vous pouvez déterminer de combien de points de pourcentage votre bénéfice augmentera.

Le niveau ou la force du levier opérationnel (Degré de levier opérationnel, DOL) est calculé à l'aide de la formule :

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

où MP est le profit marginal ;

EBIT - bénéfice avant intérêts;

FC - coûts de production semi-fixes ;

Q - volume de production en termes physiques ;

p - prix par unité de production ;

v - coûts variables par unité de production.

Niveau levier opérationnel vous permet de calculer la variation en pourcentage du bénéfice en fonction de la dynamique du volume des ventes d'un point de pourcentage. Dans ce cas, la variation de l'EBIT sera de DOL%.

Plus la part des coûts fixes de l'entreprise dans la structure des coûts est importante, plus le niveau de levier d'exploitation est élevé et, par conséquent, plus le risque commercial (de production) est important.

À mesure que les revenus s’éloignent du seuil de rentabilité, le pouvoir du levier opérationnel diminue et la marge de solidité financière de l’organisation, au contraire, augmente. Ce retour associée à une réduction relative des coûts fixes de l’entreprise.

Étant donné que de nombreuses entreprises fabriquent une large gamme de produits, il est plus pratique de calculer le niveau de levier d'exploitation à l'aide de la formule :

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

où S est le chiffre d'affaires ; VC - coûts variables.

Niveau levier opérationnel n'est pas une valeur constante et dépend d'une certaine valeur de mise en œuvre de base. Par exemple, avec un volume de ventes à l'équilibre, le niveau de levier opérationnel tendra vers l'infini. Le niveau de levier opérationnel a valeur la plus élevéeà un point légèrement au-dessus du seuil de rentabilité. Dans ce cas, même une légère modification du volume des ventes entraîne une variation relative significative de l'EBIT. Le passage d’un profit nul à un profit quelconque représente un pourcentage d’augmentation infini.

Dans la pratique, les entreprises qui ont une part importante d'immobilisations et d'actifs incorporels (actifs incorporels) dans la structure du bilan et des dépenses de gestion importantes possèdent un levier d'exploitation plus important. A l’inverse, le niveau minimum de levier opérationnel est inhérent aux entreprises qui ont une part importante de coûts variables.

Ainsi, comprendre le mécanisme d’action du levier de production permet de gérer efficacement le ratio des coûts fixes et variables afin d’augmenter la rentabilité des activités opérationnelles de l’entreprise.

Le rapport des coûts pour un volume de ventes donné, dont l'une des options de mesure est le rapport revenu marginal/bénéfice, est appelé levier d'exploitation. . Cet indicateur est « caractérisé quantitativement par le rapport entre les dépenses fixes et variables dans leur montant total et la variabilité de l'indicateur « bénéfice avant intérêts et impôts » . Il est plus élevé dans les entreprises dans lesquelles le ratio coûts fixes/coûts variables est plus élevé, et d'autant plus faible dans le cas contraire.

L'indicateur de levier d'exploitation vous permet de déterminer rapidement (sans préparer un compte de résultat complet) comment les changements dans le volume des ventes affecteront le bénéfice de l'entreprise. Pour savoir de quel pourcentage la marge bénéficiaire changera, la variation en pourcentage du volume des ventes doit être multipliée par le niveau de levier d'exploitation.

L'une des tâches principales de l'analyse de la relation coût-volume-bénéfice est de sélectionner les combinaisons les plus rentables de coûts variables et fixes, prix de vente et les volumes de ventes. Le montant du revenu marginal (à la fois brut et spécifique) et la valeur du ratio de revenu marginal sont essentiels pour prendre des décisions liées aux coûts et aux revenus des entreprises. De plus, la prise de ces décisions ne nécessite pas l'établissement d'un nouveau compte de résultat, puisque seule une analyse de la croissance des éléments censés être modifiés peut être utilisée.

Lorsque vous utilisez l’analyse, vous devez être clair sur les points suivants :

• - d'une part, une évolution des coûts fixes modifie la position du seuil de rentabilité, mais ne modifie pas la taille du revenu marginal.
• - d'autre part, une modification des coûts variables par unité de production modifie la valeur de l'indicateur de revenu marginal et la localisation du seuil de rentabilité.
• - troisièmement, l'évolution simultanée des coûts fixes et variables dans le même sens provoque un fort déplacement du point mort.
• - quatrièmement, une modification du prix de vente modifie la marge contributive et la localisation du point mort.

Dans les calculs pratiques, pour déterminer la force du levier d'exploitation, le ratio marge brute/bénéfice est utilisé :

Le levier d’exploitation mesure l’ampleur du bénéfice qui changera si les revenus changent d’un pour cent. Ainsi, en fixant un taux de croissance particulier du volume des ventes (revenus), il est possible de déterminer dans quelle mesure le montant des bénéfices augmentera compte tenu de la force existante du levier d'exploitation de l'entreprise. Les différences dans l'effet obtenu dans différentes entreprises seront déterminées par les différences dans le rapport des coûts fixes et variables.

Comprendre le mécanisme de fonctionnement du levier de commande vous permet de gérer de manière ciblée le ratio des coûts fixes et variables afin d'améliorer l'efficacité des activités actuelles de l'entreprise. Cette gestion revient à modifier la valeur de la force du levier opérationnel selon différentes tendances des conditions du marché des produits et des étapes du cycle de vie de l'entreprise.

En cas de conditions défavorables sur le marché des produits, ainsi qu'au début du cycle de vie de l'entreprise, sa politique devrait viser à réduire la force du levier d'exploitation en économisant sur les coûts fixes. Dans des conditions de marché favorables et en présence d'une certaine marge de sécurité, l'exigence de mise en œuvre d'un régime d'économie des coûts fixes peut être considérablement affaiblie. Pendant de telles périodes, une entreprise peut augmenter le volume de ses investissements réels en modernisant ses principaux actifs de production. Il convient de noter que les coûts fixes se prêtent moins à des changements rapides, de sorte que les entreprises disposant d'un levier opérationnel plus important perdent de la flexibilité dans la gestion de leurs coûts. Quant aux coûts variables, le principe de base de la gestion des coûts variables est d’assurer des économies constantes.

La marge de solidité financière constitue la limite de la sécurité d'une entreprise. Le calcul de cet indicateur permet d'évaluer la possibilité d'une réduction supplémentaire du chiffre d'affaires des ventes de produits dans la limite du seuil de rentabilité. La marge de solidité financière n’est donc rien d’autre que la différence entre le chiffre d’affaires et le seuil de rentabilité. La marge de solidité financière se mesure soit en termes monétaires, soit en pourcentage du chiffre d'affaires provenant des ventes de produits :

Ainsi, la force du levier opérationnel dépend de la part des coûts fixes dans leur montant total et détermine le degré de flexibilité de l'entreprise. Tout cela pris ensemble génère un risque entrepreneurial.

L'un des facteurs qui « alourdent » les coûts fixes est l'augmentation de l'effet de « levier financier » avec une augmentation des intérêts d'emprunt dans la structure du capital. À son tour, le levier d’exploitation génère une croissance des bénéfices plus forte que la croissance des ventes de produits (revenus), augmentant ainsi le bénéfice par action et augmentant ainsi le pouvoir du levier financier. Ainsi, les leviers financiers et opérationnels sont étroitement liés et se renforcent mutuellement.

Le levier d'exploitation (levier de production) est la capacité potentielle d'influencer les bénéfices d'une entreprise en modifiant la structure des coûts et le volume de production.

L’effet du levier d’exploitation est que toute modification du chiffre d’affaires entraîne toujours une variation plus importante du bénéfice. Cet effet est dû à différents degrés d'influence de la dynamique des coûts variables et des coûts fixes sur le résultat financier lorsque le volume de la production change. En influençant la valeur non seulement des coûts variables, mais également des coûts fixes, vous pouvez déterminer de combien de points de pourcentage votre bénéfice augmentera.

Le niveau ou la force du levier opérationnel (Degré de levier opérationnel, DOL) est calculé à l'aide de la formule :

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

MP - profit marginal ;

EBIT - bénéfice avant intérêts ;

FC - coûts de production semi-fixes ;

Q - volume de production en termes physiques ;

p - prix par unité de production ;

v - coûts variables par unité de production.

Bénéfice marginal.

Le bénéfice marginal (revenu marginal) est la différence entre les revenus provenant des ventes et les coûts variables. C'est une source de couverture des coûts fixes et une source de profit.

Le niveau de levier opérationnel vous permet de calculer la variation en pourcentage du bénéfice en fonction de la dynamique du volume des ventes d'un point de pourcentage. Dans ce cas, la variation de l'EBIT sera de DOL%.

Plus la part des coûts fixes de l'entreprise dans la structure des coûts est importante, plus le niveau de levier d'exploitation est élevé et, par conséquent, plus le risque commercial (de production) est important.

À mesure que les revenus s’éloignent du seuil de rentabilité, le pouvoir du levier opérationnel diminue et la marge de solidité financière de l’organisation, au contraire, augmente. Ce retour d'expérience est associé à une diminution relative des coûts fixes de l'entreprise.

Étant donné que de nombreuses entreprises fabriquent une large gamme de produits, il est plus pratique de calculer le niveau de levier d'exploitation à l'aide de la formule :

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

où S est le chiffre d'affaires ; VC - coûts variables.

Le niveau de levier opérationnel n’est pas une valeur constante et dépend d’une certaine valeur de vente de base. Par exemple, avec un volume de ventes à l'équilibre, le niveau de levier opérationnel tendra vers l'infini. Le levier opérationnel est le plus élevé à un point légèrement supérieur au seuil de rentabilité. Dans ce cas, même une légère modification du volume des ventes entraîne une variation relative significative de l'EBIT. Le passage d’un profit nul à un profit quelconque représente un pourcentage d’augmentation infini.

Dans la pratique, les entreprises qui ont une part importante d'immobilisations et d'actifs incorporels (actifs incorporels) dans la structure du bilan et des dépenses de gestion importantes possèdent un levier d'exploitation plus important. A l’inverse, le niveau minimum de levier opérationnel est inhérent aux entreprises qui ont une part importante de coûts variables.

Ainsi, comprendre le mécanisme d’action du levier de production permet de gérer efficacement le ratio des coûts fixes et variables afin d’augmenter la rentabilité des activités opérationnelles de l’entreprise.

Le concept de « levier » est largement utilisé dans diverses sciences naturelles et désigne un dispositif ou un mécanisme qui permet d'augmenter l'impact sur un objet. En gestion financière, en tant que tel mécanisme, vous

il existe une composante constante dans les coûts totaux de l'entreprise.

Le levier d'exploitation (OL) s'entend comme la part des coûts fixes dans les coûts supportés par une entreprise dans le cadre de ses activités de base. Cet indicateur caractérise la dépendance de l’entreprise aux coûts fixes dans le coût de production et constitue une caractéristique importante de son risque commercial.

L’effet du levier opérationnel se manifeste dans le fait que toute variation du chiffre d’affaires génère toujours une variation plus forte du bénéfice.

Si la part des coûts fixes dans le coût des biens et services est importante, l'entreprise a haut niveau levier opérationnel, et donc risque commercial. Pour une telle entreprise, même une légère modification du volume des ventes peut entraîner une modification significative des bénéfices.

Dans les calculs pratiques, pour déterminer la force du levier d'exploitation, le rapport entre le bénéfice marginal (le résultat des ventes après remboursement des coûts variables) et le bénéfice avant intérêts et impôts est utilisé. Compte tenu des notations précédemment acceptées, le niveau ou la force de l'impact du levier opérationnel (degré de levier opérationnel - DOL) peut être exprimé comme

O x(Pv) MR MR

DOL = -----^- = --- =. (10.20) Qx(P-v)-FC MP-FC EBIT K )

Le niveau de levier opérationnel vous permet de déterminer le pourcentage de variation du bénéfice en fonction de l'évolution du volume des ventes de 1 %. Dans ce cas, la variation de l'EBIT sera de DOL%.

Il est facile de voir que lorsque FC > 0, le dénominateur dans (10,20) est toujours inférieur au numérateur et la valeur de DOL > 1. Ainsi, une variation du chiffre d'affaires de 1 % entraînera des fluctuations plus importantes du profit. Au point mort, le niveau de levier opérationnel tendra vers l’infini. Avec des écarts mineurs du volume des ventes par rapport au seuil de rentabilité, un changement significatif dans la rentabilité de l'entreprise sera observé, diminuant à mesure qu'il s'éloigne du niveau critique.

Étant donné que de nombreuses entreprises produisent plusieurs types de produits, il est plus pratique de déterminer le niveau de levier opérationnel à l'aide d'indicateurs de coûts.

SAL-VC _ EB IT + FC SALVC - FC EBIT y’

Un certain nombre de conclusions importantes découlent de ce qui précède.

1. À coûts totaux identiques, plus la part des coûts fixes est élevée (inférieure), plus le niveau de levier d'exploitation est élevé (inférieur).

3. L'impact positif de l'effet de levier ne commence à apparaître qu'une fois que l'entreprise a dépassé le seuil de rentabilité de ses activités. L’atteinte du seuil de rentabilité est récompensée par des bénéfices qui augmentent rapidement avec chaque unité supplémentaire vendue.

4. À mesure que les ventes continuent d’augmenter et s’éloignent du seuil de rentabilité, l’effet de levier diminue. Chaque augmentation ultérieure en pourcentage du volume des ventes entraîne un taux d'augmentation croissant du montant des bénéfices. En conséquence, toute diminution des volumes de ventes entraînera une baisse plus rapide des bénéfices.

5. Une augmentation de la part des coûts fixes, même avec une diminution des coûts variables par unité de production, conduit toujours à la nécessité de choisir une stratégie visant à augmenter les volumes de ventes.

Regardons un exemple.

Exemple 10.7

Au cours de la période précédente, l'entreprise avait réalisé un chiffre d'affaires de 1 400,00 unités. Le total des coûts variables était de 800,00 unités et le total des coûts fixes était de 250,00 unités. Parallèlement, un bénéfice d'exploitation de 350,00 unités a été obtenu. Au cours de la prochaine période, il est prévu d'augmenter les revenus de 15 %. Comment la croissance prévue des ventes affectera-t-elle le résultat opérationnel de l'entreprise, toutes autres conditions restant constantes ?

Déterminons la valeur DOL pour la période de base. D'après les données originales

1400,00-800,00 1400,00-800,00-600,00 ’ "

Ainsi, une variation de 1% du volume des ventes tout en maintenant les coûts fixes au même niveau entraînera une variation du résultat opérationnel de 1,714%.

Ensuite, une augmentation du chiffre d'affaires de 15 % devrait entraîner une augmentation du résultat opérationnel de 1,714 x 15 = 25,71 %. Sa valeur devrait donc être

EBSH = 350,00 x (1 + 0,2571) = 440,00 unités.

Vérifions notre hypothèse en construisant un compte de résultat prévisionnel sous la forme présentée dans le tableau. 10.2. Les résultats du calcul sont présentés dans le tableau. 10.8.

Tableau u.8

Prévision du compte de résultat (exemple 10.7)

Indicateur Réel

Plan d'unités (croissance des ventes de 15%)

Chiffre d'affaires (SAL) 1400,00 1610,00 +15,00

Frais variables (VQ 800,00 920,00 + 15,00

Frais fixes (FQ 250,00 250,00 0

Résultat opérationnel (EBIT) 350,00 440,00 +25,71

Le levier d'exploitation est une mesure qui aide les gestionnaires à sélectionner des stratégies d'entreprise appropriées pour gérer les coûts, les bénéfices et les risques commerciaux. Son niveau peut changer sous l'influence des facteurs suivants :

Prix ​​de vente;

Volumes de ventes ;

Coûts variables et fixes ;

Une combinaison des facteurs ci-dessus.

En cas de conditions de marché défavorables, entraînant une diminution du volume des ventes, ainsi qu'aux premiers stades du cycle de vie de l'entreprise, lorsque son seuil de rentabilité n'est pas encore dépassé, il est nécessaire de prendre des mesures pour réduire les coûts fixes. . A l'inverse, avec des conditions de marché favorables et la présence d'une certaine marge de solidité financière (valeur BM), les exigences du régime d'économie des coûts fixes peuvent être considérablement affaiblies. Pendant de telles périodes, l'entreprise peut augmenter considérablement le volume d'investissements dans de nouveaux projets et actifs, reconstruire et moderniser les immobilisations.

Lors de la gestion des coûts fixes, il convient de garder à l'esprit que leur part dépend en grande partie des caractéristiques industrielles de l'entreprise, qui déterminent diverses exigences en matière d'intensité capitalistique de la production, d'automatisation du travail, de qualification du personnel, etc. à un changement rapide. Par conséquent, les entreprises des secteurs à forte intensité de capital (industrie minière ou lourde, construction mécanique, etc.) ont généralement moins de capacité à gérer le levier d'exploitation. Dans le même temps, les entreprises de services peuvent facilement ajuster le niveau de levier opérationnel en fonction d'une situation particulière du marché.

Malgré ces limites, la direction dispose de suffisamment de moyens pour influencer le montant total et la part des coûts fixes. Ceux-ci incluent :

Réduction des frais commerciaux, généraux et administratifs lors de conditions de marché défavorables ;

Vente d'une partie des équipements et actifs incorporels non utilisés ;

Réduire le volume des services publics consommés ;

Révision des modalités de paiement des loyers ;

Le recours à des schémas tels que la sous-traitance, l'externalisation, etc.

Lors de la gestion des coûts variables, les principaux efforts

la gestion devrait viser à les sauver. Le fournir avant que l'entreprise ne dépasse le seuil de rentabilité entraîne une augmentation du revenu marginal, ce qui lui permet de dépasser rapidement ce point. De plus, le montant des économies réalisées sur les coûts variables entraînera une augmentation directe des bénéfices de l'entreprise. Les principales réserves pour économiser les coûts variables comprennent :

Réduire le nombre de travailleurs dans la production principale et auxiliaire en raison d'une augmentation de leur productivité du travail ;

Transition des rémunérations à la pièce vers des rémunérations au temps ;

Réduire la taille des stocks de matières premières, de matériaux et de produits finis pendant les périodes de conditions de marché défavorables ;

Introduction de technologies économes en ressources ;

Remplacement des matériaux par des analogues moins chers sans compromettre la qualité du produit ;

Offrir des conditions favorables à l'entreprise pour la fourniture de matières premières et de fournitures, etc.

L'utilisation correcte de l'effet du levier d'exploitation, la gestion ciblée des coûts fixes et variables, les changements opportuns de leur ratio dans des conditions commerciales changeantes peuvent augmenter le potentiel de génération de bénéfices d'une entreprise et réduire son risque commercial.

Le concept de « levier » vient de l'anglais « levier - l'action de levier », et désigne le rapport d'une valeur à une autre, avec un léger changement dans lequel les indicateurs qui lui sont associés changent considérablement.

Les types d’effet de levier les plus courants sont :

• Levier de production (opérationnel).
• Levier financier.

Toutes les entreprises utilisent le levier financier à un degré ou à un autre. Toute la question est de savoir quel est le rapport raisonnable entre capitaux propres et capitaux empruntés.

Ratio de levier financier(effet de levier) est défini comme le ratio de la dette sur les capitaux propres. Il est plus correct de le calculer sur la base de la valorisation marchande des actifs.

L'effet de levier financier est également calculé :

FEM = (1 - Kn)*(ROA - Tsk) * ZK/SK.

• où ROA est le rendement du capital total avant impôts (le rapport entre le bénéfice brut et le coût moyen actifs), %;
• SK - montant annuel moyen des capitaux propres ;
• Кн - coefficient d'imposition, sous forme de fraction décimale ;
• Tsk - prix moyen pondéré du capital emprunté, % ;
• ZK - montant annuel moyen du capital emprunté.

La formule de calcul de l'effet de levier financier contient trois facteurs :

(1 - Kn) - ne dépend pas de l'entreprise.

(ROA - Tsk) - la différence entre le rendement des actifs et le taux d'intérêt du prêt. C'est ce qu'on appelle le différentiel (D).

(ZK/SC) - levier financier (LF).

Vous pouvez écrire la formule de l’effet de levier financier en bref :

FEM = (1 - Kn) ? D? FR.

L'effet du levier financier montre de quel pourcentage le rendement des capitaux propres augmente en raison de l'attrait des fonds empruntés. L'effet de levier financier se produit en raison de la différence entre le rendement des actifs et le coût des fonds empruntés. La valeur EGF recommandée est de 0,33 à 0,5.

L'effet de levier financier qui en résulte est que le recours à la dette, toutes choses égales par ailleurs, conduit au fait que la croissance des bénéfices des entreprises avant intérêts et impôts entraîne une augmentation plus forte du bénéfice par action.

L'effet du levier financier est également calculé en tenant compte des effets de l'inflation (les dettes et leurs intérêts ne sont pas indexés). À mesure que le taux d'inflation augmente, les frais d'utilisation des fonds empruntés diminuent ( taux d'intérêt fixe) et le résultat de leur utilisation est plus élevé. Cependant, si les taux d’intérêt sont élevés ou si le rendement des actifs est faible, l’effet de levier financier commence à jouer en défaveur des propriétaires.

L'effet de levier est une activité très risquée pour les entreprises dont les activités sont de nature cyclique. En conséquence, plusieurs années consécutives de faibles ventes peuvent pousser des entreprises fortement endettées à la faillite.

Pour plus analyse détaillée les changements dans la valeur du ratio de levier financier et les facteurs qui l'ont influencé utilisent la méthodologie du ratio de levier financier à 5 facteurs.

Ainsi, le levier financier reflète le degré de dépendance de l'entreprise à l'égard des créanciers, c'est-à-dire l'ampleur du risque de perte de solvabilité. De plus, l'entreprise a la possibilité de bénéficier d'un « bouclier fiscal » puisque, contrairement aux dividendes sur actions, le montant des intérêts de l'emprunt est déduit du bénéfice total imposable.

Levier opérationnel (levier opérationnel) montre combien de fois le taux de variation du bénéfice des ventes dépasse le taux de variation du chiffre d'affaires. Connaissant le levier d'exploitation, vous pouvez prédire l'évolution du bénéfice lorsque les revenus changent.

Il s'agit du ratio entre les dépenses fixes et variables d'une entreprise et de l'effet de ce ratio sur le bénéfice avant intérêts et impôts (bénéfice d'exploitation). Le levier d'exploitation montre de quel pourcentage le bénéfice changera si les revenus changent de 1 %.

Le levier d'exploitation des prix est calculé à l'aide de la formule :

Rts = (P + Zper + Zpost)/P =1 + Zper/P + Zper/P

où : B - chiffre d'affaires.

P - profit des ventes.

Zper - coûts variables.

Frais de port - frais fixes.

Рс - levier d'exploitation des prix.

Le pH est un levier de fonctionnement naturel.

Le levier d'exploitation naturel est calculé selon la formule :

Rn = (V-Zper)/P

En considérant que B = P + Zper + Zpost, on peut écrire :

Рн = (P + Zpost)/P = 1 + Zpost/P

Le levier opérationnel est utilisé par les gestionnaires pour équilibrer différents types coûts et augmenter les revenus en conséquence. Le levier d'exploitation permet d'augmenter les profits lorsque le ratio des coûts variables et fixes change.

La position selon laquelle les coûts fixes restent inchangés lorsque le volume de production change et les coûts variables augmentent de manière linéaire permet de simplifier considérablement l'analyse du levier d'exploitation. Mais on sait que les dépendances réelles sont plus complexes.

Avec une augmentation du volume de production, les coûts variables par unité de production peuvent soit diminuer (utilisation de taux progressifs processus technologiques, amélioration de l'organisation de la production et du travail) et augmentation (augmentation des pertes dues à des défauts, diminution de la productivité du travail, etc.). Les taux de croissance des revenus ralentissent en raison de la baisse des prix des produits à mesure que le marché devient saturé.

Le levier financier et le levier opérationnel sont des méthodes similaires. Comme pour le levier opérationnel, le levier financier augmente les coûts fixes sous forme de paiements. pourcentage élevé pour un prêt, mais comme les prêteurs ne participent pas à la répartition des revenus de l'entreprise, les coûts variables sont réduits. En conséquence, un levier financier accru a également un double effet : un résultat d’exploitation plus important est nécessaire pour couvrir les coûts financiers fixes, mais une fois le recouvrement des coûts atteint, les bénéfices commencent à croître plus rapidement avec chaque unité supplémentaire de résultat d’exploitation.

L’influence combinée des opérationnels et levier financier connu sous le nom d'effet levier commun et est leur produit :

Effet de levier total = OL x FL

Cet indicateur donne une idée de la manière dont l'évolution des ventes affectera l'évolution du bénéfice net et du bénéfice par action de l'entreprise. En d'autres termes, cela vous permettra de déterminer de quel pourcentage la variation bénéfice net lorsque le volume des ventes change de 1 %.

Par conséquent, les risques de production et financiers se multiplient et constituent le risque total de l'entreprise.

Ainsi, les leviers financiers et opérationnels, tous deux potentiellement efficaces, peuvent s’avérer très dangereux en raison des risques qu’ils comportent. L’astuce, ou plutôt une bonne gestion financière, est d’équilibrer ces deux éléments.

Cordialement, Jeune Analyste